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马来西亚棕榈油预期增产 现实减产? 每日聚焦

2023-05-12 18:21:58 来源:申银万国期货

摘要


(资料图)

5月,马来西亚假日也要6天(全国假期只有2天,其他4天是当地假期),一部分4月中的产量可能会体现在5月数据中,产量估计会好一些。

如果假设今年后面几个月产量是正常水平,那么全年产量可能是1860万吨左右,也只是增产15万吨左右。

通常厄尔尼诺发生的前半年左右,利于棕榈油的产量,特别是弱强度下,个别中等强度以上的会使得产量增速放缓,甚至抑制产量。但是厄尔尼诺发生6个月后,减产的确定性更高。因此按照动态模型预估的强度,2023年后面数月棕榈油产量增速可能也不高,甚至也可能出现2009年产量下降的情况,如果按照统计模型和CPC的模型,对于产量影响可能不大。只是2024年上半年减产的可能性更高一些。

2023年成熟面积可能继续减少至564万公顷,单产可能到3.30吨/公顷,总产量最终可能在1863万吨。

正文

一、4月马棕产量减幅超预期

4月马来西亚棕榈油产量环比下降7.13%至119.6万吨,而在往年同期月均增幅在5.11%,分地区看,除了沙捞越小幅增加,西马和沙巴等地区产量均出现下降。

1月-3月马来西亚整体降雨偏多,特别是1月和2月, 当然2月工作日也少,3月马来西亚降雨偏多的情况改善,但是旱季不明显,3月产量环比增加2.77%,月均增幅依然低于历史均值17%。进入4月产地旱季明显,整体降雨低于正常水平,但是产量出现下降。

出油率方面,4月出油率比3月增加值20%,处于正常水平,但是4月棕榈油单产却下滑至0.2吨/公顷,并没有出现季节性反弹趋势。

同样棕榈果的单产也下滑至1吨/公顷,低于历史均值1.265吨/公顷。如果按照推算的收获面积来看,1-3月收获面积是偏高的,毕竟劳动力短缺相比以往是改善的。早在3月中旬,马来西亚商品部长就表示,目前劳动力短缺问题解决了将近80%,不过在马来西亚的一些地区,比如沙捞越,劳动力短缺仍然具有挑战性,因为当地人不接受孟加拉国工人在那里工作。印尼劳工申请进度几乎完成100%,但是一些其他来源国规定超过马来西亚政府控制范围,目前还未完全解决劳动力短缺问题。

因此也就不难发现,4月产量下滑超预期,更多的可能和工作日相关了。

4月马来西亚节假日长达9天(因为斋月在4月中下旬,4月有5天是全国性假期,4天是各地的假期),因此就出现了SPPOMA 4月上半月产量增幅22.5%,到了4月25日就变成减少4.4%,斋月过后4月全月减幅更多,如果和3月上半月相比(环比减幅29.08%,3月降雨多),4月上半月产量增幅还是不错的,因此进入5月,假日也要6天(全国假期只有2天,其他4天是当地假期),一部分4月中的产量可能会体现在5月数据中,产量估计会好一些。

二、2023年1900万吨的产量目标能实现吗?

4月马来西亚棕榈油产量是2008年以来同期最低水平,仅高于2007年同期的113万吨,也是自2022年2月以来单月产量最低的。

自2010年以来,从累计产量数量上看,2023年1-4月累计产量512万吨,远高于当年超强厄尔尼诺年2015同期的469万吨,但是仅仅略高于2011年同期的510万吨,略低于2010年的517万吨和2021年同期的518万吨。

只能说2023年马来西亚棕榈油产量恢复不及预期,为今年棕榈油增产至1900万吨埋下了不好的开头,但是有坏的开头并不完全意味着2023年全年产量很差。2011年虽然1-4月累计产量只有510万吨,但是当年弱拉尼娜下降雨改善了2010年厄尔尼诺带来偏干的条件,此外劳动力恢复也助力产量,5月开始产量同比2010年大增,最终全年产量1891万吨,远高于2010年的1699万吨。

从月度累计产量同比增速看,今年累计产量增速-2.72%,接近2012年同期的-2.71%。

在其他年份,比如2010年1-4月累计产量也只有517万吨,全年1699万吨(中等厄尔尼诺,外加劳动力短缺),减产3.22%。2016年1-4月累计产量469万吨,全年1732万吨(超强厄尔尼诺),减产13.24%。2021年1-4月累计产量675万吨,全年1810万吨(劳动力短缺严重,天气不稳定),减产5.41%。

但是以上这些年份都有共同特点,那就是累计产量增速从年初不断放缓,从正数转为负数,最终减产。

然而累计产量增速跌入负值后,也不完全意味着全年一定减产,但是需要后面几个月产量出现大增,比较明显的就是2022年。

2022年初开始,累计产量增速不断放缓,增速从1月的11.26%跌至5月的-0.4%,一直到9月,累计产量增速才转正,但是已经到了全年的产量高峰期,随后几个月增量也是有限,最终只比2021年增产35万吨。

如果假设今年后面几个月产量是正常水平,那么全年产量可能是1860万吨左右,也只是增产15万吨左右。

三、2023年后面数月产量增速可能不高

根据NOAA的预测,5月之后厄尔尼诺发生的概率超过50%,CPC预估2023年强度最高也不超过1℃,偏弱。而动态模型预估将在10-12月强度最高达到1.5℃,中等强度,随后减弱。统计模型预估在10-12月强度也不超过1℃,强度偏弱。

如果按照动态模型预估,今年10-12月强度接近2009年同期,8月发展成中等强度,1.328℃,11月强度最高达到1.547℃,到2024年一季度强度减弱至1.368℃,2013年12月前强度高于2009年同期,但是2024年一季度强度低于2010年。

通常厄尔尼诺发生的前半年左右,利于棕榈油的产量,特别是弱强度下,个别中等强度以上的会使得产量增速放缓,甚至抑制产量。但是厄尔尼诺发生6个月后,减产的确定性更高。因此按照动态模型预估的强度,2023年后面数月棕榈油产量增速可能也不高,甚至也可能出现2009年产量下降的情况,如果按照统计模型和CPC的模型,对于产量影响可能不大。只是2024年上半年减产的可能性更高一些。

四、油棕成熟占比较高不利于增产

2022年马来西亚油棕树成熟+未成熟总种植面积达到567万公顷,近些年种植面积不断下降,2019年最高达到590万公顷,这一点从2019年马棕产量达到1987万吨逐年下滑的趋势也可以侧面验证。

如果按照近些年的增速来估计,2023年单产可能到3.30吨/公顷,毕竟劳动力较之前改善,化肥等原料价格下跌。马来西亚政府早已不允许开垦新的土地种植油棕,这几年陆续也有翻种,但是种植园积极性不高,毕竟翻种后需要几年后才见收益,而且不翻种收益可能最终比翻种还高,因此马来西亚油棕面积近几年不断下滑,政府也一直倡导提高单产。2023年成熟面积可能因为继续减少至564万公顷,总产量最终可能在1863万吨。

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