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伴随积压需求释放完毕，4 月经济延续了3 月减速的态势。从5 月高频数据来看，需求收缩的过程仍在延续，二季度经济的环比增长动能将弱于一季度。

从同期金融、通胀数据来看，当下居民和企业部门信心仍然偏弱，消费倾向和投资意愿恢复缓慢，疤痕效应仍然广泛存在。

在经济环比增速放缓、政策刺激意愿偏低的背景下，权益市场表现出风格快速轮动的特征，增量资金流入不明显，我们预计这一局面在二季度或将延续。

风险提示：（1）地缘政治风险